شرح: كيف تعمل التصنيفات الائتمانية العالمية

خفضت وكالة التصنيف موديز توقعات الهند من مستقرة إلى سلبية. كيف تقوم هذه الوكالات بتعيين هذه التصنيفات؟ إلى أي مدى تؤخذ هذه الأمور على محمل الجد ، وما هي التغييرات بالنسبة للحكومة إذا تم تخفيض تصنيفها؟

هذه المرة ، خفضت وكالة موديز توقعات التصنيف الائتماني للهند من مستقرة إلى سلبية بسبب ما قيمته على أنه مخاطر على النمو الاقتصادي.

منذ أكثر من عقد ونصف ، كتب مسؤول حكومي كبير مقالًا في صحيفة بعنوان Moody's أو Moody - أو كلمات بهذا المعنى - حول ما كان في رأيه الإجراء غير المبرر لوكالة التصنيف الائتماني العالمية Moody's في الضغط على التصنيف الائتماني السيادي للهند.

سواء كانت Moody’s أو نظيرتها Standard and Poor’s (S&P) ، غالبًا ما انتقد صانعو السياسة الهنود التصنيفات الائتمانية التي تحددها هذه الوكالات.

هذا الوقت، خفضت وكالة موديز توقعات التصنيف الائتماني للهند من الاستقرار إلى السلبي بسبب ما قيمته من مخاطر على النمو الاقتصادي ، واحتمالات حدوث تباطؤ أكثر رسوخًا ، وخلق فرص عمل ضعيفة ، وضغوط ائتمانية تواجهها شركات التمويل غير المصرفية. مع تباطؤ النمو إلى 5٪ في الربع المنتهي في هذا العام المالي ، وعدم ظهور أي بوادر خضراء ، قد يجد معظم المحللين صعوبة في انتقاد هذا التقييم.

ماذا تعني هذه التصنيفات؟

تصنف وكالات التصنيف الائتماني على نطاق واسع النماذج المالية والتجارية للشركات ، وكذلك الإدارة الاقتصادية من قبل الحكومات السيادية ، بعد تحليل البيانات الرسمية وغيرها والتفاعل مع المسؤولين الحكوميين وقادة الأعمال والاقتصاديين. تقوم هذه الوكالات بعد ذلك بتقييم الأدوات مثل السندات والسندات والأوراق التجارية والودائع وعروض الديون الأخرى للشركات أو الحكومات لمساعدة المستثمرين على اتخاذ قرارات مستنيرة.

من وجهة نظر الشركة أو الحكومة ، يساعد التقييم الأفضل في جمع الأموال بمعدل أرخص. تقوم الوكالات بذلك على أساس مستمر ، إما بترقية الأداة أو تخفيضها بناءً على الأداء أو التوقعات أو الأحداث التي من المحتمل أن يكون لها تأثير على الميزانية العمومية للشركة أو على الوضع المالي للحكومة أو كيان سيادي فرعي.

يمكن أن يؤدي عدم اليقين السياسي إلى خفض التصنيف السيادي. في أغسطس 2011 ، خفضت ستاندرد آند بورز أعلى تصنيف (AAA) للولايات المتحدة مشيرة إلى ارتفاع مستويات الديون والمخاطر السياسية. أثار هذا الأمر مسؤولًا حكوميًا للتعليق على أن هذا كان قرارًا 'ملعونًا للحقائق'.

ضمن فئتي درجة الاستثمار ، وهي للشركات ذات الجودة العالية والمضاربة ، هناك العديد من العلامات للشركات التي تشكل مواردها المالية خطر التخلف عن السداد. أصبح التصنيف الائتماني السيادي للهند من وكالة موديز الآن Baa2 ، مع نظرة مستقبلية مقطوعة من 'مستقرة' إلى 'سلبية'.

قد يكون لهذا تأثير محتمل على الشركات التي تخطط للاقتراض من الخارج من خلال السندات أو القروض الأجنبية ، بالنسبة للمستثمرين أو البنوك في الخارج قد تسعى للحصول على أسعار فائدة أعلى بسبب الاحتمالات الضعيفة. عادة ما يؤثر هذا على المستثمرين المؤسسيين مثل صناديق التقاعد ، وصناديق الهبات من الجامعات الأجنبية ، أو صناديق الثروة السيادية التي تدير ثروات البلدان الغنية.

يتعين عليهم إعادة تنظيم استثماراتهم عندما يكون هناك تخفيض في التصنيفات. كما تدرك الشركات والعديد من الحكومات التي تقترض من الأسواق الدولية خفض التصنيف.

في الهند ، قد يكون القلق هو أنه بعد أن رفعت وكالة موديز تصنيفها قبل عامين ، عندما نما الاقتصاد بنقطتين مئويتين أسرع من الآن ، قد يشير الانخفاض إلى أن التغيير إلى الأعلى قد يكون بعيد المنال.

كما صرحت الوكالة ، بالمقارنة مع العامين الماضيين (عندما رفعت تصنيف الهند إلى Baa2 من Baa3) ، تضاءلت بشكل كبير احتمالية استمرار نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 8٪ أو أعلى. وأوضحت أن قرار خفض التصنيف استند إلى زيادة المخاطر المتمثلة في أن يظل النمو أقل ماديًا مما كان عليه في الماضي ، مما يؤدي إلى ارتفاع تدريجي في أعباء الديون من مستويات مرتفعة بالفعل.

هل التخفيض مهم حقا؟

هذا يعتمد على كيف وأين تقترض الحكومات. تستفيد العديد من البلدان من الديون العالمية أو أسواق الائتمان لجمع الأموال. غالبًا ما تدعي البنوك العالمية أو بنوكها الاستثمارية أنه من المهم تنويع قاعدة المستثمرين لديها ، سواء كانت شركات أو حكومات ، لتقليل مخاطر الشراء الضيق في برامج الاقتراض هذه والتعرض لمخاطر البيع أو الانسحاب.

كانت الهند خارجة عن هذا العدد. لم تقم بإصدار سند أو جمع أموال بشكل مباشر في السوق الدولية حتى الآن ، مما يعني إلى حد كبير ، أن تخفيض التصنيف له تأثير محدود. بدلاً من ذلك ، تشعر الشركات الخاصة أو الشركات المملوكة للدولة التي تجمع الأموال بالعملة الأجنبية بالتأثير بشكل كامل تقريبًا.

في موازنة هذا العام ، أعلنت الحكومة نيتها الدخول في السند السيادي ، لكنها لم تتحرك بعد في ظل انتقادات وحذر بنك الاحتياطي الهندي. في الماضي ، أعاق صانعو السياسة الهنود أصحاب الذكريات الطويلة محاولات إصدار سندات سيادية أو الاقتراض من السوق الدولية مباشرة. وأحد أسباب ذلك هو ما يرونه تحيزًا مزعومًا لوكالات التصنيف الائتماني.

ضع في اعتبارك هذا. في الفترة التي سبقت أزمة ميزان المدفوعات في الهند في عام 1991 ، خفضت الوكالات بسرعة التصنيف السيادي ، مما قلل من قدرة البلاد على جمع الأموال في الخارج من خلال شركات النفط التابعة للقطاع العام أو البنوك لفترات قصيرة لشراء النفط أو لدفع ثمنه. الواردات. في عام 1998 ، عندما أعلنت الهند أنها أجرت تجارب نووية في بوخران ، سارعت وكالات التصنيف إلى الرد مرة أخرى ، مما أثر على الاقتراض.

قررت الحكومة والبنك الاحتياطي الهندي بعد ذلك تجاهل هذه الوكالات وجمع المليارات من العملات الأجنبية من خلال السندات الصادرة عن الهيئة الفرعية للتنفيذ على شريحتين. ساعد ذلك على عدم وجود قروض خارجية للحكومة. ولفترة طويلة ، لم تنخرط الحكومة الهندية كثيرًا مع وكالات التصنيف الائتماني في محاولة لتغيير المفاهيم. استمر هذا حتى ما بعد 2004-2005 أو ما بعده ، مع زيادة النمو التي استمرت لأكثر من ست سنوات.

ما مدى مصداقية الوكالات؟

تعرضت وكالات التصنيف الائتماني لضربة بعد الأزمة المالية العالمية لعام 2008 ، عندما تعرضت للانكشاف بعد انهيار البنوك ذات التصنيف العالي والمؤسسات الأخرى. منذ ذلك الحين ، تعرضوا للهجوم في الهند أيضًا ، وواجهوا أيضًا إجراءات تنظيمية ، إلى جانب تحقيق من قبل وكالات التحقيق المركزية بعد أن قاموا بتخصيص أعلى التصنيفات للاقتراض من قبل الشركات التي كانت جزءًا من مجموعة IL&FS العام الماضي.

قبل عام واحد فقط من آخر ترقية للتصنيف السيادي من قبل وكالة موديز في عام 2017 ، كتب شاكتيكانتا داس ، الذي كان وزير الشؤون الاقتصادية في ذلك الوقت والذي يشغل الآن منصب محافظ بنك الاحتياطي الهندي ، إلى الوكالة يطرح أسئلة حول منهجيتها ويطرح حجة لإعادة النظر فيها. . كانت وجهة نظر وزارة المالية في ذلك الوقت هي أن مستويات ديون الهند قد انخفضت ، وأنه يجب أن تنعكس في مقياس التصنيف. في كثير من الأحيان ، اشتكت الحكومة أيضًا من أن البلدان ذات المستويات الأعلى من الديون والمالية الضعيفة تمكنت من إدارة تصنيفات أفضل.

هذه المرة ، استجابت الحكومة للتغير في التوقعات بالقول إن أساسيات الهند قوية وأن مؤشرات الاقتصاد الكلي الأخرى مثل التضخم لا تزال منخفضة ، وهو ما ينعكس في عوائد السندات المنخفضة ، مع آفاق نمو قوية على المدى القريب والبعيد. . بشكل أساسي ، أشارت إلى أنها لا توافق على تقييم الوكالة. ما إذا كانت الأسواق المالية تشترك في تقييم مماثل ، هو ما يجب رؤيته خلال الأسابيع القليلة المقبلة.

غالبًا ما يتذمر صانعو السياسة في الهند بشأن الطبيعة المتقلبة لوكالات التصنيف الائتماني ومعاييرها التي تبدو متباينة. ولكن من المفيد أن نضع في اعتبارنا حقيقة أنه على الرغم من أن التصنيفات السيادية كانت كما كانت منذ فترة طويلة ، فقد اجتذبت الهند الكثير من المحافظ وتدفق إلى كل من ديون الحكومة والشركات ، إلى جانب الاستثمار الأجنبي المباشر. يجب أن يساعد النهج العقلاني.

شارك الموضوع مع أصدقائك: