وأوضح: لطباعة المزيد من المال ، أو لا

مع توقف الاقتصاد ، لا يوجد ما يكفي من المال في السوق لكي تقترض الحكومة. هل يمكن أن تطلب من بنك الاحتياطي الهندي طباعة المزيد من الأموال؟ كيف تعمل هذه العملية ، وما هي الحجج ضدها؟

لقد كانت الموارد المالية للحكومة قد استنفدت بالفعل أكثر من اللازم في خضم هذه الأزمة ، حيث تجاوز عجزها المالي (المبلغ الإجمالي للاقتراضات لسد الفجوة بين إنفاقها وعائداتها) الحد المسموح به. (المصدر: بلومبرج)

يعني انتشار COVID-19 أن الاقتصاد الهندي ، الذي كان يتباطأ بالفعل بسرعة خلال العامين الماضيين ، قد توقف تمامًا. تشير معظم التقديرات إلى أن الناتج المحلي الإجمالي للهند (الناتج المحلي الإجمالي) سينمو بالكاد في السنة المالية الحالية - أي إذا لم ينكمش كما هو مرجح أن يكون هو الحال في معظم الاقتصادات الكبرى في العالم.

ما هو سبب هذا الخريف؟ مع الإغلاق على مستوى البلاد ، انخفضت الدخول وكذلك انخفضت مستويات الاستهلاك. بعبارة أخرى ، انخفض الطلب على السلع (على سبيل المثال بيتزا أو سيارة) والخدمات (مثل قصة شعر أو عطلة) في الاقتصاد.

ما الذي يمكن عمله لزيادة الطلب؟ الناس بحاجة إلى المال. لكن ، بالطبع ، من سيعطيهم المال. من كبار المديرين التنفيذيين إلى العمال الذين تقطعت بهم السبل ، تعرضت المداخيل لضربة كبيرة ، إن لم تكن جافة تمامًا.

من يفعل ماذا؟

من جانبه ، كان بنك الاحتياطي الهندي (RBI) يحاول تعزيز السيولة في النظام المالي. لقد اشترت سندات حكومية من النظام المالي وتركتها بالمال. ومع ذلك ، فإن معظم البنوك غير مستعدة لتقديم قروض جديدة لأنها تتجنب المخاطرة. علاوة على ذلك ، قد تستغرق هذه العملية بعض الوقت.

لقد كانت الموارد المالية للحكومة قد استنفدت بالفعل أكثر من اللازم في خضم هذه الأزمة ، حيث تجاوز عجزها المالي (المبلغ الإجمالي للاقتراضات لسد الفجوة بين إنفاقها وعائداتها) الحد المسموح به.

التقلبات في ديون المملكة المتحدة على مدى ثلاثة قرون. لا يوجد مستوى مثالي للديون محدد في الحجر. اضغط للتكبير

كما تبدو الأمور ، في ظل الظروف العادية ، لمجرد أن الاقتصاد قد توقف ولن تحصل الحكومة على إيراداتها ، فمن المتوقع أن يرتفع العجز المالي للحكومة العامة (أي ، ولايات المركز زائد) إلى حوالي 15 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي عندما الحد المسموح به هو 6٪ فقط.

علاوة على ذلك ، إذا كانت الحكومة ستقدم نوعًا من خطة الإنقاذ أو حزمة الإغاثة ، فسيتعين عليها اقتراض مبلغ ضخم. وسيتجاوز العجز المالي سقفه.

شرح: كيف يضر COVID-19 بسعر صرف الروبية مع العملات الأخرى

علاوة على ذلك ، لكي تقترض الحكومة المال ، يجب أن يحتفظ به السوق كمدخرات. تظهر البيانات أن مدخرات الأسر المحلية تتعثر وهي بالكاد كافية لتمويل احتياجات الاقتراض الحالية للحكومة. كان المستثمرون الأجانب أيضًا ينسحبون ويسارعون إلى اقتصادات أكثر أمانًا مثل الولايات المتحدة ، وهم غير مستعدين للإقراض في أوقات عدم اليقين هذه.

لذلك ليس هناك ما يكفي من المال في السوق لكي تقترض الحكومة. علاوة على ذلك ، نظرًا لأن الحكومة تقترض أكثر من السوق ، فإنها ترفع سعر الفائدة.

على هذا النحو ، في الإطار الاقتصادي العادي ، يمكن أن تزداد الأمور سوءًا قبل أن تتحسن ، وقد تكون عملية التعافي بطيئة بشكل مؤلم ومليئة بالمصاعب حيث لا يحصل الأطفال على التعليم ، ولا يحصل الجوع على وجبات كافية و هكذا دواليك.

لكن هناك حل - التسييل المباشر للعجز الحكومي.

ما هو التسييل المباشر للعجز؟

تخيل سيناريو تتعامل فيه الحكومة مع بنك الاحتياطي الهندي مباشرة - تجاوز النظام المالي - وتطلب منه طباعة عملة جديدة مقابل السندات الجديدة التي تمنحها الحكومة لبنك الاحتياطي الهندي. الآن ، سيكون لدى الحكومة الأموال اللازمة للإنفاق والتخفيف من حدة التوتر في الاقتصاد - من خلال تحويلات المنافع المباشرة للفقراء أو البدء في بناء مستشفى أو تقديم دعم الأجور لعمال المؤسسات الصغيرة والمتوسطة وما إلى ذلك.

بدلاً من طباعة هذه النقود ، وهي مسؤولية على بنك الاحتياطي الهندي (تذكر أن كل ورقة عملات تعهد بها محافظ بنك الاحتياطي الهندي بدفع المبلغ المحدد من الروبية لحاملها) ، فإنه يحصل على سندات حكومية ، وهي أحد الأصول لبنك الاحتياطي الهندي (RBI) منذ ذلك الحين. السندات تحمل تعهد الحكومة بسداد المبلغ المحدد في تاريخ محدد. وبما أنه من غير المتوقع أن تتخلف الحكومة عن السداد ، فقد تم تصنيف بنك الاحتياطي الهندي في ميزانيتها العمومية حتى مع استمرار الحكومة في إعادة تشغيل الاقتصاد.

هذا يختلف عن التسييل غير المباشر الذي يقوم به بنك الاحتياطي الهندي عندما يجري ما يسمى بعمليات السوق المفتوحة (OMOs) و / أو يشتري السندات في السوق الثانوية.

هل تفعل الدول الأخرى ذلك لمواجهة الأزمة الاقتصادية المتعلقة بـ COVID-19؟

نعم. في المملكة المتحدة في 9 أبريل ، قام بنك إنجلترا بتمديد تسهيلات التسييل المباشر إلى حكومة المملكة المتحدة على الرغم من أن أندرو بيلي ، محافظ بنك إنجلترا ، عارض هذه الخطوة حتى اللحظة الأخيرة.

هل فعلت الهند هذا في الماضي؟

نعم ، حتى عام 1997 ، قام بنك الاحتياطي الهندي تلقائيًا بتحويل عجز الحكومة إلى نقود. ومع ذلك ، فإن التحويل المباشر للعجز الحكومي إلى نقود له سلبياته. في عام 1994 ، قرر مانموهان سينغ (محافظ بنك الاحتياطي الهندي السابق ثم وزير المالية) وسي رانجاراجان ، حاكم بنك الاحتياطي الهندي آنذاك ، إنهاء هذا المرفق بحلول عام 1997.

الآن ، على الرغم من ذلك ، يعتقد رانجاراجان أنه سيتعين على الهند اللجوء إلى تسييل العجز. تسييل العجز أمر لا مفر منه. وقال مؤخرًا إن مثل هذه الزيادة الكبيرة في الإنفاق لا يمكن إدارتها دون تحويل الدين الحكومي إلى نقود.

إذن ، لماذا لا تطلب الحكومة من بنك الاحتياطي الهندي طباعة نقود جديدة؟

يعتبر تحويل العجز إلى نقود مباشرة مسألة متنازع عليها بشدة. وقد حذر حاكم بنك الاحتياطي الهندي السابق ، D Subbarao ، مؤخرًا من ذلك. كتب سوباراو في الفاينانشيال تايمز: ما من شك في أن الهند يجب أن تقترض وتنفق أكثر في هذه الأزمة. هذا واجب أخلاقي وسياسي. لكن لا ينبغي لنيودلهي أن تنسى أن أزمة ميزان المدفوعات المؤلمة في عام 1991 ، وشبه الأزمة في عام 2013 ، كانتا في جوهرها نتيجة للإسراف المالي الممتد.

أوضح صريحالآنبرقية. انقر هنا للانضمام إلى قناتنا (ieexplained) وابق على اطلاع بآخر المستجدات

ما هي المشاكل الرئيسية في التسييل المباشر للعجز الحكومي؟

الحجة الرئيسية ضدها لا تتعلق ببدءها بقدر ما تتعلق بنهايتها. من الناحية المثالية ، توفر هذه الأداة فرصة للحكومة لزيادة الطلب الإجمالي في الوقت الذي انخفض فيه الطلب الخاص - كما هو الحال اليوم. ولكن إذا لم تخرج الحكومات بسرعة كافية ، فإن هذه الأداة تزرع بذور أزمة أخرى.

وإليك الطريقة: يؤدي الإنفاق الحكومي باستخدام هذه الأموال الجديدة إلى زيادة الدخل وزيادة الطلب الخاص في الاقتصاد. وبالتالي ، فإنه يغذي التضخم. تعتبر الزيادة الطفيفة في التضخم أمرًا صحيًا لأنها تشجع النشاط التجاري. ولكن إذا لم تتوقف الحكومة في الوقت المناسب ، فإن المزيد والمزيد من الأموال تغرق السوق وتؤدي إلى ارتفاع معدلات التضخم. وبما أن التضخم ينكشف مع تأخر ، فغالبًا ما يكون قد فات الأوان قبل أن تدرك الحكومات أنها اقترضت أكثر من اللازم. يوفر التضخم المرتفع والدين الحكومي المرتفع أسبابًا لعدم استقرار الاقتصاد الكلي ، كما ذكر سوباراو.

إلى أي مستوى يجب أن تكون الديون الحكومية محدودة بشكل مثالي؟

في حين أنه لا يوجد مستوى مثالي للديون محدد في الحجر (انظر الرسم البياني ، الذي يوضح كيف تقلبت الديون الحكومية في المملكة المتحدة على مدى ثلاثة قرون) ، يعتقد معظم الاقتصاديين أن الاقتصادات النامية مثل الهند يجب ألا يكون لديها ديون أعلى من 80٪ إلى 90٪ من الناتج المحلي الإجمالي. في الوقت الحاضر ، يمثل حوالي 70 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي في الهند.

لا تفوت فرصة شرح: كيف يتعامل بنك الاحتياطي الهندي مع 'The Great Lockdown'

يجب أن تلتزم بمبلغ محدد مسبقًا للاقتراض الإضافي وعكس الإجراء بمجرد انتهاء الأزمة. كتب سوباراو أن مثل هذه القيود المالية المؤكدة صراحة فقط هي التي يمكن أن تحافظ على ثقة السوق في أي اقتصاد ناشئ.

الحجة الأخرى ضد التسييل المباشر هي أن الحكومات تعتبر غير فعالة وفاسدة في خيارات الإنفاق الخاصة بها - على سبيل المثال ، من يجب إنقاذها وإلى أي مدى.

شارك الموضوع مع أصدقائك: