شرح: لماذا سوق سندات الشركات
أعلن FM Nirmala Sitharaman عن إجراءات جديدة لتطوير مثل هذا السوق ، بعد أن فشلت الميزانيات السابقة وعدد من اللجان في وضع خطة. لماذا تحتاج الهند مثل هذا السوق ، وما هي الإجراءات الجديدة؟
في ميزانية هذا العام ، أعلن وزير المالية نيرمالا سيترامان عن إجراءات جديدة لتعزيز تنمية سوق سندات الشركات في الهند. أدت الإصلاحات الاقتصادية في الهند منذ عام 1991 إلى تغييرات زلزالية في العديد من المجالات والقطاعات. لكن أحد القطاعات التي تعثر فيها النمو على الرغم من الجهود التي بذلها صانعو السياسة على مدى العقود الثلاثة الماضية كان تطوير سوق سندات الشركات. لقد فشلت الميزانيات المتتالية وما لا يقل عن نصف دزينة من اللجان التي فوضتها الحكومة وبنك الاحتياطي الهندي ومجلس الأوراق المالية والبورصة الهندي (سيبي) لوضع تدابير لتطوير هذا السوق إلى حد كبير. في ميزانية هذا العام ، أعلن وزير المالية نيرمالا سيترامان عن إجراءات جديدة لتعزيز تنمية سوق سندات الشركات في الهند.
ما هي هذه الإجراءات؟
في خطاب الميزانية ، قالت وزيرة الخارجية إنه سيتم وضع خطة عمل لتعميق سوق السندات طويلة الأجل ، بما في ذلك لتعميق أسواق إعادة شراء سندات الشركات ، ومقايضات التخلف عن السداد ، وما إلى ذلك ، مع التركيز بشكل خاص على قطاع البنية التحتية. وقالت إنه سيتم السماح لمستثمري المحافظ الأجنبية (أو FPIs) أيضًا بالاستثمار في سندات الدين الصادرة عن صناديق ديون البنية التحتية. كما ذكر وزير المالية أنه سيتم إنشاء شركة تعزيز ضمان الائتمان ، والتي تم إخطار اللوائح الخاصة بها من قبل بنك الاحتياطي الهندي ، في 2019-20.
كيف ستساعد بعض هذه الإجراءات؟
على عكس سوق الأسهم الهندي حيث تكون الأحجام اليومية للأسهم المتداولة عالية ، مما يدل على وجود سيولة أو فرصة كافية لكل من المشترين والبائعين ، فإن سوق الدين يهيمن عليه أكثر من خلال التداول في السندات الحكومية أو الأوراق المالية. يأتي معظم الطلب على هذه الأوراق المالية من مستثمرين مثل البنوك التي يتعين عليها الاحتفاظ بهذه السندات بشكل إلزامي كجزء من القواعد التنظيمية. بمرور الوقت ، بدأت المزيد من الشركات الهندية - سواء كانت مدرجة أو غير مدرجة - في إصدار سندات تقدم مدفوعات فائدة نصف سنوية للمستثمرين. لكن هذه السندات لا يتم تداولها كثيرًا ، وذلك بفضل قاعدة المستثمرين المحدودة والسيولة المنخفضة. وهذا بدوره يؤدي إلى أحجام تداول أقل مقارنة بالشريحة الأخرى من سوق رأس المال. هدف الحكومة والمنظمين هو تعزيز السيولة والأحجام وجعل سوق الدين أكثر حيوية.
ما هي أهمية سوق سندات الشركات؟
في معظم الأسواق الدولية بما في ذلك الولايات المتحدة ، تكون أحجام التداول في سوق الديون أعلى بكثير من تلك الموجودة في الأسهم. السيولة عالية أيضًا مع وجود عدد كافٍ من المشترين والبائعين المستعدين لشراء سندات ذات تصنيفات ائتمانية منخفضة على أمل الحصول على عائد كبير. يمكّن ذلك الشركات من جمع الأموال عبر آجال استحقاق مختلفة بما في ذلك مشاريع البنية التحتية ذات فترات الحمل الطويلة.
في الهند ، نظرًا لغياب سوق سندات الشركات الذي يعمل بشكل جيد ، فإن عبء تمويل مشاريع البنية التحتية مثل الطرق والموانئ والمطارات يقع بشكل أكبر على البنوك والحكومة العامة. وهذا بدوره يضع المقرضين مثل البنوك تحت الضغط كما ينعكس في تضخم القروض المعدومة. على سبيل المثال ، في البنوك ، مثل هذه الاستثمارات تخلق عدم تطابق بين الأصول والخصوم. بمعنى آخر ، إنهم يشترون أصولًا طويلة الأجل ، مثل الطرق السريعة ، مع التزامات قصيرة الأجل ، أي ودائع ذات آجال استحقاق تتراوح من ثلاث إلى خمس سنوات. في نهاية المطاف ، لا يؤدي هذا إلى تخصيص موارد غير فعال فحسب ، بل يؤدي أيضًا إلى إضعاف الميزانيات العمومية للبنوك.
كيف ستساعد مؤسسة تعزيز ضمان الائتمان؟
ستساعد الشركة الجديدة المقترحة الشركات على تعزيز تصنيفها الائتماني ، والذي بدوره سيمكنها من جمع الأموال بمعدلات أرخص. من خلال السماح باتفاقيات إعادة الشراء أو اتفاقيات إعادة الشراء (التي تسمح للشركة بجمع الأموال من خلال تقديم أوراقها المالية والموافقة على إعادة شرائها لاحقًا) في السندات أو الأوراق المالية المصنفة AA ، يمكن أن ترتفع الأحجام في سوق سندات الشركات. والأهم من ذلك ، أنه يمكن أن يساعد في تحسين السيولة خاصة إذا كان بنك الاحتياطي الهندي ، مثل العديد من البنوك المركزية الأخرى في العالم ، يستخدمها في عمليات إعادة الشراء الخاصة به. يجب أن يساعد الإجراء الآخر - السماح بالاستثمارات التي تقوم بها مؤسسات الاستثمار الأجنبي في سندات الدين الصادرة عن صناديق ديون البنية التحتية ببيعها إلى مستثمر محلي خلال فترة قفل محددة - في تقديم خيار خروج لهؤلاء المستثمرين وتحسين السيولة. وبالمثل ، يرغب صانعو السياسة في تطوير قطاع مقايضات التخلف عن سداد الائتمان. وهذا يعني الحماية ضد احتمال تخلف شركة أو جهة إصدار عن خيار السداد ، وبالتالي توفير الراحة للمستثمر الذي يرغب في الرهان المحفوف بالمخاطر ، وفي هذه العملية ، إضافة أحجام.
بخلاف الميزانية ، ما الذي تم فعله أيضًا لتعزيز سوق السندات في الماضي القريب؟
منذ عام 2016 ، أوضح بنك الاحتياطي الهندي (RBI) أن الشركات الكبرى ستضطر إلى جمع جزء من قروضها طويلة الأجل من سوق سندات الشركات بدلاً من البنوك. ومنذ ذلك الحين ، أصبحت المعايير الجديدة إلزامية للشركات ذات الانكشافات الكبيرة لجمع 25 في المائة من قروضها المتزايدة أو الجديدة من سوق السندات. تم وضع هذه السياسة لإجبار الشركات على الذهاب إلى سوق السندات وتخفيف الضغط على البنوك. تجعل القواعد التنظيمية أيضًا من الضروري لأي شركة تخطط لجمع أموال ديون تزيد عن 200 كرور روبية لتنفيذها على منصة إلكترونية. ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى تحسين الشفافية أيضًا.
لماذا فشل سوق سندات الشركات الهندية في الإقلاع؟
لسنوات ، كانت قاعدة المستثمرين في سوق سندات الشركات ضيقة - تميزت بالبنوك ، وشركات التأمين ، وصناديق التقاعد ، والآن الصناديق المشتركة. أصبحت FPIs الآن من المشترين البارزين للسندات ذات التصنيف الأعلى نظرًا للعوائد الجذابة خاصة في خلفية الروبية القوية. معظم هؤلاء المستثمرين لا يتداولون ولكن يحتفظون بهذه الاستثمارات حتى تاريخ استحقاقها. مع وجود عدد قليل من المشترين في السوق أو صناع السوق الذين يقدمون عروض أسعار الشراء أو البيع باستمرار ، هناك القليل من السيولة. هناك حافز ضئيل أو معدوم لصنع السوق. يتم طرح غالبية السندات الصادرة عن الشركات بشكل خاص مع مجموعة مختارة من المستثمرين في الهند بدلاً من طرحها من خلال إصدار عام ؛ يتم ذلك لتوفير الوقت وكذلك لتجنب المزيد من الإفصاحات. يمكن للمستثمرين الأجانب الآن استثمار ما يصل إلى 3،03،100 كرور روبية في هذه السندات وحتى الآن تم استخدام ما يزيد قليلاً عن 67 في المائة من هذا الحد. في 2019-20 ، بلغ إجمالي استثمارات الصناديق الأجنبية في الأسهم 28268 كرور روبية و 10949 كرور روبية في الديون. ومن المضايقات الأخرى ، رسوم الدمغة المتنوعة في الولايات على معاملات الديون. ولكن سيتم تسويتها قريبًا بمعدل موحد.
هل كانت حالات التخلف عن السداد في الشركات مؤخرًا مثبطًا؟
بالفعل. إحدى الشركات التابعة لـ IL&FS التي حصلت على أعلى تصنيف قد تخلفت عن الوفاء بالتزاماتها مما أدى إلى تعريض وكالات التصنيف الائتماني ، وبالتالي إلحاق الضرر بالمستثمرين المؤسسيين الذين اشتروا هذه السندات وغيرها من السندات المماثلة. ومن بين المستثمرين ، EPFO - أكبر صندوق تقاعد في الهند - والعديد من الصناديق المشتركة أيضًا. من المحتمل أن يثني هذا المستثمرين ، الذين قد يفضلون الاستثمار في طرق أكثر أمانًا فقط. كان من المفترض أن يوفر قانون الإعسار الجديد طبقة إضافية من الراحة أيضًا من خلال حل أسرع للأصول المجهدة وعودة الأموال إلى حاملي السندات. لكن لم يكن هذا هو الحال مع انتهاء مهلة 270 يومًا في كثير من الحالات.
شارك الموضوع مع أصدقائك:
