شرح: اقتصاد الهند في عام 2020 ، ما الذي نتطلع إليه في عام 2021
اقتصاد الهند في عام 2020: مع اقتراب Annus Horribilis 2020 من نهايته ، هناك إيجابيات في الاقتصاد: علامات على انتعاش الناتج المحلي الإجمالي ، وأسواق الأسهم المزدهرة. لكن الطلب ضعيف ، والإيرادات منخفضة ، وحالة التوظيف قاتمة. كل العيون على الميزانية - وعلى اللقاحات
يعود العمال إلى ولاياتهم الأصلية خلال الإغلاق المفروض بسبب Covid-19 في نيودلهي. (الصورة السريعة: برافين خانا) في غضون أكثر من شهر بقليل ، ستقدم وزيرة المالية نيرمالا سيترامان ما وصفته بميزانية لم يسبق لها مثيل. نظرًا لأن العام الذي لم يسبق له مثيل ، هناك أسئلة حول كيفية المضي قدمًا - بما في ذلك ما إذا كانت الميزانية ، أو أي تدخل سياسي من قبل الحكومة في الأشهر المقبلة ، يمكن أن يعوض استجابة التحفيز المالي المخيبة للوضع الناجم عن الوباء . وما إذا كانت الرياح المعاكسة الأخرى قد تحد من انتعاش النمو الاقتصادي.
حتى مع انتعاش الإنتاج الصناعي مع إعادة فتح الاقتصاد ، مدعومًا بالطلب المكبوت وزيادة الإنفاق في المهرجانات ، لا تزال معنويات المستهلكين ضعيفة. آفاق العمالة فاترة ودخل الأسرة لا تزال دون المستوى الأمثل. أدت التدفقات الاستثمارية المدعومة بالتحفيز من الولايات المتحدة وأوروبا إلى عودة الرغبة في المخاطرة ، مما أرسل طوفانًا من أصول الملاذ الآمن إلى أسواق الأسهم واقتصادات الأسواق الناشئة. الهند هي الرابح الصافي - في الواقع ، إذا تم الخلط بين تفاؤل السوق المالية ومتاعب الاقتصاد الحقيقي ، سيظهر انفصال هيكلي بنسب ملحمية - وهو ما يعادل جذع أرنولد شوارزنيجر على أرجل وودي آلن ، بطبيعته متذبذب ومن المحتمل أن ينهار.
الرسم التوضيحي السريع: سوفاجيت داي ذيول ويندز
* أولاً ، الإيجابيات: جاء إصدار بيانات الناتج المحلي الإجمالي لـ NSO للربع المنتهي في أكتوبر 2020 بنتيجة مفاجئة - تبين أن التراجع في الربع الثاني كان أقل سطحية ، وتغلبت وتيرة التعافي على معظم التوقعات ، متماشية على نطاق واسع مع المؤشرات عالية التردد التي أشارت إلى انتعاش الزخم الاقتصادي. كما توقع تحديث لمؤشر النشاط الاقتصادي لبنك الاحتياطي الهندي (RBI) أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي كان من المتوقع أن ينتقل إلى المنطقة الإيجابية في الربع الثالث ، وإن كان ذلك إلى 0.1 في المائة.
* يظهر الانقسام القطاعي أن السيارات والسلع الرأسمالية ، التي تضررت بشدة من الإغلاق ، يمكن أن تشهد تحولا في الأرباح الآجلة. تشهد شركات الرعاية الصحية وتكنولوجيا المعلومات والسلع الاستهلاكية توقعات أقوى للأرباح. تعتبر التقنيات الرقمية نقطة مضيئة.
* على الرغم من التحدي المتمثل في موجة جديدة من الإصابات ، فإن نتائج الانتخابات الرئاسية الأمريكية والأخبار الإيجابية عن اللقاحات يمكن أن يكون لها تأثير دائم على آفاق الاقتصاد العالمي. تعتبر النتيجة الإيجابية لمفاوضات خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ميزة إضافية.
* أسواق الأسهم ، التي كانت تتأرجح بين الارتفاعات وعمليات البيع حتى أوائل تشرين الثاني (نوفمبر) ، قفزت منذ ذلك الحين لتتجاوز المستويات المرتفعة السابقة. وفقًا لمعهد التمويل الدولي ، بلغت تدفقات المحفظة إلى اقتصادات الأسواق الصاعدة أو الأسواق الناشئة ، بما في ذلك الهند ، 76.5 مليار دولار في تشرين الثاني (نوفمبر) ، وتقاسمت بالتساوي تقريبًا الأسهم والديون (39.8 مليار دولار و 36.7 مليار دولار على التوالي). من المتوقع أن يكون الربع الرابع من عام 2020 هو الربع الأقوى بالنسبة لتدفقات الأسواق الناشئة والداخلية منذ الربع الأول من عام 2013 - منذ ما قبل نوبة الغضب المستدقة. تعد الأسواق الهندية مستفيدًا كبيرًا - على أساس سنوي ، حتى 20 ديسمبر 2020 ، ارتفع مؤشر S&P BSE Sensex و Nifty50 بأكثر من 13 في المائة و 12 في المائة على التوالي.
* الأهم من ذلك كله ، أن الهند تنحني منحنى كوفيد: فمنذ منتصف سبتمبر ، وباستثناء الزيادات الموضعية ، كانت الإصابات مائلة إلى الأسفل كل أسبوع ، ومعدل التعافي يقترب من 95 في المائة. لم يصل اثنان على الأقل من اللقاحات المرشحة إلى حالة التجربة فحسب ، بل أيضًا ملاءمتها للاستخدام في الهند ، مع وجود المزيد في طور الإعداد.
| تاريخ موجز للاقتصاد الهندي في عام 2020
الرايات الحمراء
* ظروف الطلب لا تزال ضعيفة ، بدليل تراجع الصادرات والواردات ، الأمر الذي يعكس حالة الطلب الخارجي والمحلي ، بحسب الهيئة الوطنية للتعافي المبكر. أظهر استطلاع ثقة المستهلك الصادر عن بنك الاحتياطي الهندي لشهر نوفمبر أنه بينما كانت ثقة المستهلك أعلى في ذلك الشهر عنها في يوليو وسبتمبر 2020 ، كانت الثقة أقل في نوفمبر مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.
* هناك ضعف يلوح في الأفق في السياسة العامة على جانبي الطلب والعرض. على جانب الطلب المرتبط بالناتج المحلي الإجمالي ، تُظهر أحدث البيانات انكماشًا بنسبة 22 في المائة في الإنفاق الاستهلاكي النهائي للحكومة في الربع الثاني ، بينما على جانب الناتج (إجمالي القيمة المضافة) ، فإن الإدارة العامة والدفاع وقطاع الخدمات الأخرى - وكيل للإنفاق الحكومي - انخفض بنسبة 12 في المائة في الربع الثاني بعد انخفاض بنسبة 10 في المائة في الربع الأول. يشير الاتجاه إلى إحجام الحكومات المركزية وحكومات الولايات عن توفير دفعة للإنفاق المالي لموازنة الانخفاض في الطلب على الاستثمار.
* كان نمو الهند معتدلاً منذ بداية الربع الرابع 2018-2019. إن إحجام الحكومة ، أو عدم قدرتها ، على القيام برفع الأحمال الثقيلة هو مصدر قلق ، سواء من حيث تعزيز المشاعر أو الزناد لتحفيز حملة الاستثمار الأوسع. سيظل هذا يمثل تحديًا ، نظرًا لأنه في 2020-2021 ، من المتوقع أن ينخفض إجمالي الإيرادات الضريبية للمركز بأكثر من 10 في المائة ، علاوة على انخفاض 3.4 في المائة في 2019-20. تبدو الإيرادات غير الضريبية قاتمة. من غير المرجح أن تعيد الدول ، المثقلة بالإنفاق المرتفع على الصحة والمنخرطة في صراع مع المركز بشأن مدفوعات ضريبة السلع والخدمات ، إعادة بدء دورة النفقات الرأسمالية. إذا تعذر إعادة إحياء ظروف الطلب ، فليس من المتوقع أن يقوم القطاع الخاص بإعادة الاستثمار أو التوظيف ، مما سيزيد من تدهور ظروف الطلب. في غياب دفعة موازنة ، يمكن أن تتحول المشكلة بشكل دوري.
* مع امتناع الحكومة إلى حد كبير عن تقديم دعم كبير للدخل للشركات ، فقدت الوظائف مع تضرر أرباح المشروعات المتناهية الصغر والصغيرة والمتوسطة. سينتهي الربع الثالث من السنة المالية 2020-21 بتوظيف 395 مليون موظف ، وهو ما سيكون أقل بنسبة 2.5 في المائة من 405 مليون موظف في ربع ديسمبر 2019 ، وفقًا لبيانات CMIE. بالنظر إلى أن حوالي 45 في المائة من التصنيع يحدث في وحدات المشروعات المتناهية الصغر والصغيرة والمتوسطة ، فإن هذا القطاع هو المفتاح لإحياء التصنيع. ولكن فقط تلك الشركات الصغرى والصغيرة والمتوسطة المسجلة بموجب قانون المصانع لعام 1948 يتم تسجيلها فعليًا من خلال مؤشر الإنتاج الصناعي ، في حين أن نصفها تقريبًا عبارة عن وحدات تصنيع غير مسجلة. بالنسبة لبيانات الناتج المحلي الإجمالي ، فإن المنهجية التي تستخدمها NSO لاستخدام IIP كبديل لتقدير قيمة هذا المكون المفقود ، تكون أكثر تشويهًا أثناء موقف مثل الإغلاق ، الذي أصاب الشركات الأصغر بشكل خاص. سوف تأتي الصورة الحقيقية فقط مع تأخر.
* قطاعات خدمات الاتصال مثل الفنادق والمطاعم وشركات الطيران والصالونات ، والتي كانت تعمل بشكل استثنائي قبل الوباء ، هي من بين الأكثر تضررًا ، وستستمر في المعاناة حتى الوقت الذي يستمر فيه الخوف من الفيروس.
* تشير بيانات وظائف CMIE إلى اتجاهات مقلقة. مع رفع القيود ، ذهب العديد ممن لم يحصلوا على وظائف لترك القوى العاملة. عادة ، عندما يجد المزيد من الناس وظائف ، يجب أن تأتي أعداد أكبر للبحث. لكن يبدو أن العكس قد حدث منذ سبتمبر. أيضًا ، تُظهر استطلاعات CMIE حتى أغسطس أن أكبر الخسائر في التوظيف كانت في الوظائف الجيدة - العمالة بأجر. لقد تأثرت النساء بشكل أكبر.
* كان التضخم مصدر قلق لواضعي السياسات في الهند. سلط بنك الاحتياطي الهندي في نشرته الشهرية لشهر ديسمبر الضوء على المخاطر الناجمة عن استمرار التضخم المرتفع: ... يجب مضاعفة الجهود للقضاء على 'الدودة في التفاح' - التضخم - قبل أن يضر بدوافع النمو التي تتجذر. وفقًا لـ Nomura ، من غير المرجح أن ينخفض تضخم التجزئة بما يكفي ليقوم بنك الاحتياطي الهندي بخفض أسعار الفائدة في عام 2021 بأكمله. وعلى المدى المتوسط ، هناك فرص لارتفاع التضخم مرة أخرى ، وقد يضطر بنك الاحتياطي الهندي إلى التحول إلى رفع معدلات الأسعار أيضًا في عام 2022 .
أتطلع قدما
* سيترامان قال إن الاستثمار في البحث والتطوير في الطب والتكنولوجيا الحيوية والأدوية هي حاجة الساعة. يبدو أن North Block تستعد لدفع البنية التحتية ، مدعومة ببعض البودرة التي أبقتها جافة. تتم محاسبة مخطط الحوافز المرتبط بالإنتاج لدفع الاعتماد على الذات كقالب لدفع التصنيع. لكن هناك عقبات. تراقب الصناعة جهود الحل في منشأة تصنيع iPhone التابعة لـ Wistron في ولاية كارناتاكا ، حيث اندلعت أعمال العنف في وقت كان يُسعى فيه إلى تكرار النجاح المحدود في قطاع تجميع الهواتف الذكية في الأدوية والسيارات - وعندما يكون هناك اضطرابات عمالية مستمرة في Toyota Kirloskar مصنع المحركات خارج بنغالورو.
* يراقب المستثمرون أيضًا ردود فعل الحكومة بشأن الانتكاسات القانونية في قضيتي الضرائب بأثر رجعي في كيرن وفودافون. اختارت الهند الطعن في حكم شركة فودافون ، ومن المتوقع حدوث تحد في قضية كايرن أيضًا.
* هناك مخاوف على القطاع المالي. منذ أبريل ، مع بدء الوقف الاختياري ، تم دفع الاعتراف بالتخلف عن السداد على الطريق. إنها ضربة مزدوجة للقطاع - لقد أصبحت القروض سيئة ، حتى لو لم يتم الاعتراف بها على أنها NPAs ، لكن المقرض لا يحصل على الفائدة في الحالات التي تنهار فيها الشركات. عندما تتوقف EMIs ، يتأثر دخل البنوك من الفوائد ، وينخفض صافي هامش الفائدة. تتقلص ربحية القطاع المالي ، وبدون إعادة رسملة ضخمة ، يمكن أن ينتهي الأمر بالقطاع ليكون عبئًا على الاقتصاد في المستقبل.
* وفقًا لصندوق النقد الدولي ، من المرجح أن ينكمش الاقتصاد بنسبة 10.3 في المائة في المالية العامة الحالية ، ثم ينمو بنسبة 8.8 في المائة في 2021-22. ولكن في حين أنه من المتوقع أن ينتعش الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي ، فقد يستغرق الأمر ما يقرب من عامين حتى يعود إلى مستويات ما قبل الوباء. وفقًا لتقديرات رئيس الأسواق الناشئة في J P Morgan ، Jahangir Aziz ، في نهاية السنة المالية 2021-22 ، يمكن أن يكون الاقتصاد أقل بنسبة 10 في المائة من مسار النمو قبل الوباء.
نضم الان :شرح اكسبرس قناة برقية* هناك قضية أكثر جوهرية تتعلق بتوقيت الحوافز المالية. كان عام 2020-21 هو العام الوبائي ، وإذا واجهت الهند عجزًا ماليًا كبيرًا بسبب الحافز ، لكانت تتماشى مع كل اقتصاد رئيسي آخر - ولم تكن وكالات التصنيف ستخفض تصنيف الهند فيما يتعلق بحجم الإنفاق. . وفقًا لبروناب سين ، كبير الإحصائيين السابق في الهند ، فإن أي تحميل خلفي للإنفاق التحفيزي يمتد إلى العام التالي أو ما بعده ، من شأنه أن يعرض الهند لخطر الانعزال.
كل العيون على الميزانية في الوقت الحالي.
شارك الموضوع مع أصدقائك:
